2月25日晚，鲁北化工(600727)披露《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)(修订版)》，相比此前并购方案，修订版框架未改变，而是根据刚落地的再融资新规，在募资、发行价格和锁定期安排上稍有调整。

　　借此并购，鲁北化工主营业务中将加入钛白粉。近期，钛白粉行情较为火热，涨价潮蔓延业内，25日晚间，中核钛白(002145)公布了提价方案。

　　募资及发行对象数量改变

　　根据并购方案，鲁北化工拟向控股股东鲁北集团和锦江集团，分别发行股份及支付现金收购其持有的金海钛业66%股权和34%股权；收购完成后，金海钛业成为上市公司的全资子公司。

　　同时，鲁北化工拟向鲁北集团支付现金收购其持有的祥海钛业100%股权；收购完成后，祥海钛业成为上市公司的全资子公司。

　　方案显示，金海钛业交易对价确定为13.8亿元，鲁北集团和锦江集团对标的持有的股权对应价值分别为9.11亿元和4.69亿元。其中，鲁北化工拟向鲁北集团支付50%股份和50%现金，拟向锦江集团支付20%股份和80%现金；鲁北集团持有祥海钛业100%股权对应价值为2000万元，由鲁北化工现金支付。

　　交易构成重大资产重组。根据交易各方确认的交易价格，在不考虑此次配套融资的情况下，鲁北化工发行股份数量为8890.51万股；发行完成后，鲁北集团持有上市公司41.14%股权，仍为上市公司的控股股东。

　　证券时报e公司注意到，2月14日再融资新规落地后，据不完全统计，到2月24日17时，已有94家上市公司发布或修订再融资预案。而鲁北化工也是借此东风，对此前并购方案稍作修改，具体来说，主要有四点。

　　此次修订后，此前募资5.49亿元的数量没有改变，但在发行数量上有所改变，由发行股份数量不超过此次交易前上市公司总股本的20%，即7019.73万股，改为发行股份数量不超过此次交易前上市公司总股本的30%，即1.05亿股。

　　发行对象上，由此前的不超过10名特定投资者，改为不超过35名特定投资者；发行价格上，由不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%改为不低于80%；锁定期安排上，由特定对象所认购的股份自新增股份上市之日起12个月内不得转让，改为6个月内不得转让。
 

新增钛白粉业务产能可达26万吨

　　鲁北化工位处滨州无棣，主营业务主要包括化肥业务、水泥业务、盐业业务和甲烷氯化物业务，纳入金海钛业及祥海钛业主后，鲁北化工主营将增加钛白粉业务。

　　那么，金海钛业和祥海钛业目前产能如何？业绩如何？未来有何规划？

　　天眼查显示，金海钛业成立于2012年，注册资本为10.33亿元。地址为无棣县埕口镇东，与鲁北化工处于同镇。

　　目前，金海钛业拥有年产超10万吨的钛白粉生产线，其主要钛白粉产品为金红石精品。2017年、2018年、2019年1-9月，金海钛业销量分别为9.35万吨、10.22万吨、7.98万吨。

　　2017年、2018年、2019年1-9月，金海钛业营业收入分别为13.8亿元、16.5亿元、11.4亿元；净利润分别为8068.51万元、9600.26万元、6277.73万元；主营业务收入以境内销售为主，境内销售占比分别为78.53%、74.71%和63.62%，同时，金海钛业境外销售占比逐年提高。

　　不过，祥海钛业则业绩暂未显现，报告期内的净利润为-90.37万元、-277.02万元、-268.56万元。

　　截至目前，金海钛业年产10万吨的硫酸法钛白粉生产线、祥海钛业年产6万吨氯化法钛白粉生产线项目正在建设过程中。

也就是说，远期，金海钛业和祥海钛业的钛白粉产能将达到26万吨。

　　因为金海钛业有一定盈利能力，如果实现并购，这也将进一步增厚鲁北化工的业绩。根据鲁北化工此前披露的业绩预告，预计2019年度实现归母净利与上年同期相比将增加7700万元到9600万元，同比增加82%到102%，原因是合并子公司广西田东锦亿科技有限公司增加了公司利润。

　　根据国家化工行业生产力促进中心钛白分中心数据显示，国外钛白粉行业集中度较高，主要企业包括科慕、特诺、泛能拓、康诺斯、石原，目前国外钛白粉总产能400万吨/年，上述五家国外企业的综合产能便达360万吨/年，占比高达90%。

　　相比国外，我国钛白粉行业的集中度相对较低，企业规模较小，不利于行业企业与国外领先企业的市场竞争。截至2018年底全国维持正常生产的全流程型规模化钛白粉企业共计39家，全行业有效产能340万吨/年。其中，年产能超过10万吨的生产企业仅有11家，产能低于4万吨的小微型企业数量占比近一半。

　　鲁北化工通过并购进入钛白粉产业，可以说，国内A股上市公司中又增添了一名有力的竞争者。

 

中核钛白上调钛白粉价格

　　近期，钛白粉行业内掀起一波涨价潮。

　　2月25日晚间，中核钛白发布公告，根据近期市场行情及公司实际情况，该上市公司价格委员会研究决定从2020年2月26日起，在现有钛白粉销售价格基础上，上调公司各型号钛白粉销售价格。其中：国内客户销售价格上调500元人民币/吨，国外客户出口价格上调100美元/吨。

　　2月中旬，全球第三大钛白粉生产商Venator(亨斯迈子公司)宣布，其用于涂料、塑料、油墨和纸张的所有钛白粉产品进行全球范围提价。其中，亚太以及美洲地区将于3月1日以后提价120美元/吨。欧洲、中东和非洲地区将在4月1日以后提价100欧元/吨或120美元/吨。

　　国内方面，除了中核钛白，龙蟒佰利联集团硫酸法金红石型系列产品钛白粉最新报价上调500至16200元/吨，据悉贵州部分厂家也有上调计划。广西平桂飞碟停产，复产时间未定。

　　国信证券看好今年钛白粉行情，由于海外钛白粉供给增长有限，且国内钛白粉出口价格优势明显，在海外新兴市场需求带动之下，国内钛白粉产量有望在今年持续增长。

　　成本端由于全球钛矿供给持续收缩，钛精矿价格上涨将对钛白粉价格形成有力支撑。在下游行业，钛白粉的生产成本占比极低，价格向下游传导的能力较强。在价格上涨的趋势下，行业整体盈利能力将持续好转。当前钛白粉行业整体开工率处于高位，且库存水平较低，该机构认为，钛白粉行业将在今年迎来阶段性复苏。

　　也有行业分析师认为，2017年出现高价后，钛白粉价格就开始理性回归，近几年均价一直是阶梯下滑的态势。现在市场价格在历年价格的中部，预测2020年的市场均价或仍低于2019年的表现。